Island byl v roce 54,858 sedmou nejproduktivnější zemí světa na hlavu (2007 40,112 USD) a v roce 2007 pátou nejproduktivnější zemí podle HDP v paritě kupní síly (85 2016 USD). Domácí obnovitelné zdroje energie tvoří přibližně 40 % celkových dodávek primární energie na Islandu. . Island je největším světovým výrobcem energie na obyvatele díky velkému množství vodní a geotermální energie. Globální index zelené ekonomiky z roku 7 zařadil Island mezi deset nejzelenějších ekonomik na světě v důsledku jeho závazku k obnovitelné energii. Islandská ekonomika byla dříve velmi závislá na rybolovu, který stále představuje 90 % exportních zisků a zaměstnává 1960 % pracovní síly. Ekonomika je náchylná k klesajícím populacím ryb a poklesu světových cen hlavních vývozních surovin, mezi které patří ryby a rybí produkty, hliník a ferosilicia. Lov velryb má na Islandu dlouhou a slavnou historii. Island je stále velmi závislý na rybolovu, i když jeho význam slábne, protože klesl z 40 % vývozu v 2006. letech na 2016 % v roce 2016.
Island byl až do dvacátého století jedním z nejchudších evropských národů. Nyní je to jeden z nejrozvinutějších národů na planetě. Island byl v roce 2007/2008 hodnocen jako první ve zprávě Indexu lidského rozvoje OSN pro rok 14/2011 kvůli silnému hospodářskému rozvoji, ale kvůli ekonomické krizi jeho hodnocení HDI kleslo v roce 2011 na 4.8. místo. Nicméně podle 2012 Economist Intelligence Island má podle indexu druhou nejlepší kvalitu života na světě. Island má jednu z nejnižších měr příjmových rozdílů na světě podle Giniho koeficientu a jeho žebříček HDI se po úpravě o nerovnost zvyšuje na páté místo. Od krize míra nezaměstnanosti na Islandu neustále klesá, v červnu 6.1 bylo bez práce 2011 procenta pracovní síly ve srovnání s 8.1 procenta v roce 2010 a 2016 procenta v roce 2016.
Mnoho politických skupin je proti vstupu Islandu do EU, zejména proto, že Islanďané se obávají ztráty kontroly nad svými přírodními zdroji (zejména nad rybolovem). Islandská koruna je oficiální měnou země (ISK). Přijetí kanadského dolaru (CAD) podporuje téměř 70 % Islanďanů, což je více než jakákoli jiná měna na světě.
Podle průzkumu Capacent Gallup zveřejněného 5. března 2010 bylo 31 % respondentů pro přijetí eura, zatímco 69 procent bylo proti. Gallupův průzkum zveřejněný v únoru 2012 ukázal, že 67.4 procenta Islanďanů by v referendu o členství v EU hlasovalo proti.
V posledním desetiletí se islandská ekonomika diverzifikovala do průmyslových odvětví a sektorů služeb, včetně vývoje softwaru, biotechnologie a financí; průmysl představuje přibližně čtvrtinu ekonomické aktivity, zatímco služby tvoří více než 70 %. Turismus roste, zejména v oblasti ekoturistiky a pozorování velryb. Ročně Island navštíví přibližně 1.1 milionu turistů, což je více než trojnásobek počtu obyvatel země. Brambory, zelená zelenina (pěstovaná ve sklenících), skopové maso a mléčné výrobky tvoří většinu islandského zemědělského sektoru, který tvoří 5.4 procenta HDP. Borgartn v Reykjavku je finančním centrem s významným počtem podniků a třemi investičními bankami. Islandská burza cenných papírů (ISE) byla založena v roce 1985.
Island je v Indexu ekonomické svobody z roku 27 hodnocen na 2012. místě, což je méně než v předchozích letech, ale stále patří mezi nejsvobodnější země světa. V roce 29 je na 2016. místě v globálním indexu konkurenceschopnosti Světového ekonomického fóra, což je o jedno místo méně než v roce 2015. Island je podle indexu INSEAD Global Innovation Index 11. nejvynalézavější zemí na světě. Island má na rozdíl od jiných západoevropských zemí systém rovné daně: primární sazba daně z příjmu fyzických osob je rovných 22.75 procenta a v kombinaci s komunálními daněmi celková daňová sazba nepřesahuje 35.7 procenta, nepočítáme-li mnoho dostupných odpočtů. Sazba daně z příjmu právnických osob je rovných 18 procent, což z ní činí jednu z nejnižších na světě. Platí také daň z přidané hodnoty, i když daň z čistého majetku byla v roce 2006 zrušena. Trh práce je jedním z nejsvobodnějších na světě a zákony o zaměstnanosti jsou přiměřeně liberální. Island má silná vlastnická práva a je jedním z mála národů, kde se používají k řízení rybolovu. Daňoví poplatníci, stejně jako v jiných sociálních státech, si navzájem vyplácejí různé dotace, i když v nižší sazbě než v jiných evropských zemích.
Zemědělská pomoc je největší mezi zeměmi OECD, navzdory nízkým daňovým sazbám, a může být překážkou strukturální reformy. Navíc podle standardů OECD mají výdaje na zdravotní péči a vzdělávání nízkou návratnost, a to bez ohledu na nedávný pokrok v těchto sektorech. Islandské měnové a makroekonomické problémy byly zdůrazněny v ekonomickém průzkumu OECD Island 2008. Na jaře 2008 došlo k měnové krizi a 6. října byl zastaven obchod s islandskými bankami, protože vláda bojovala za záchranu ekonomiky. Island dosáhl pokroku v mnoha oblastech, včetně vytvoření udržitelné fiskální politiky a obnovení zdraví finančního sektoru, podle nejnovějšího hodnocení OECD; přetrvávají však problémy, pokud jde o zefektivnění a udržitelnost odvětví rybolovu, jakož i zlepšení měnové politiky v boji proti inflaci. Islandský veřejný dluh se od hospodářské krize snížil a v roce 31 je nyní na 2015. místě na světě, pokud jde o národní HDP.
Ekonomická kontrakce
Kvůli zhroucení bankovního systému a následné hospodářské krizi byl Island obzvláště těžce zasažen velkou recesí, která začala v prosinci 2007. Glitnir, Landsbanki a Kaupthing, tři největší banky v zemi, měly dohromady dluh téměř šest násobek hrubého domácího produktu země ve výši 14 miliard EUR (19 miliard USD) před jejich kolapsem. Islandský parlament v říjnu 2008 přijal mimořádná opatření ke zmírnění dopadů finanční krize. Islandský úřad pro finanční dohled využil nouzové právní předpisy k převzetí domácích operací tří největších islandských bank. Islandské orgány, zejména guvernér centrální banky Dav Oddsson, uvedly, že vláda nemá v úmyslu převzít zámořské půjčky nebo aktiva bank. Místo toho byly vytvořeny nové banky, které převzaly domácí aktivity bank, a staré banky byly donuceny k bankrotu.
Islandská vláda zvýšila úrokové sazby na 18 % 28. října 2008 (ze 7 % v srpnu 2010), což bylo rozhodnutí částečně vyvoláno podmínkami pro získání půjčky od Mezinárodního měnového fondu (MMF). Po zvýšení kurzu se obnovilo obchodování s islandskou korunou na volném trhu s oceněním přibližně 250 ISK za euro, což je méně než jedna třetina směnného kurzu 1:70 zaznamenaného po většinu roku 2008, a podstatný pokles z 1: 150 směnný kurz z předchozího týdne. Severské státy se 2.5. listopadu 20 dohodly, že dají Islandu 2008 miliardy dolarů.
Koaliční vláda se rozpadla 26. ledna 2009 v důsledku všeobecného rozhořčení nad tím, jak byla řešena finanční krize. O týden později byla ustavena nová levicová administrativa, která prostřednictvím legislativních úprav vytlačila guvernéra centrální banky Dava Oddssona a jeho spolupracovníky z banky. Po demonstracích před centrální bankou byl Dav 26. února 2009 propuštěn.
Tisíce Islanďanů uprchly z národa od jeho zániku a mnozí z nich se usadili v Norsku. V roce 2005 to bylo 293 jedinců, kteří migrovali z Islandu do Norska; do roku 2009 se počet zvýšil na 1,625 2010. V dubnu 2012 byly zveřejněny závěry Zvláštní vyšetřovací komise islandského parlamentu, které ukazují míru kontrolních podvodů v této krizi. Landsbanki splatila přibližně polovinu půjčky Icesave do června 2016.
Island je podle agentury Bloomberg na cestě k 2% nezaměstnanosti v důsledku rozhodnutí krizového řízení přijatých v roce 2008, jako je umožnění kolapsu bank.