Island bol v roku 54,858 siedmou najproduktívnejšou krajinou na svete na obyvateľa (2007 40,112 USD) a v roku 2007 piatou najproduktívnejšou krajinou podľa HDP v parite kúpnej sily (85 2016 USD). Domáca výroba obnoviteľných zdrojov energie predstavuje približne 40 % celkových dodávok primárnej energie na Islande. . Island je najväčším svetovým generátorom energie na obyvateľa vďaka množstvu vodnej a geotermálnej energie. Index globálnej zelenej ekonomiky z roku 7 zaradil Island medzi desať najzelenších ekonomík na svete v dôsledku jeho záväzku k obnoviteľnej energii. Islandské hospodárstvo bolo v minulosti veľmi závislé od rybolovu, ktorý stále predstavuje 90 % ziskov z vývozu a zamestnáva 1960 % pracovnej sily. Ekonomika je náchylná na klesajúce populácie rýb a pokles globálnych cien svojich hlavných vývozných materiálov, medzi ktoré patria ryby a rybie produkty, hliník a ferosilicia. Lov veľrýb má na Islande dlhú a slávnu históriu. Island je stále veľmi závislý od rybolovu, aj keď jeho význam klesá, keďže klesol z 40 % vývozu v 2006. rokoch na 2016 % v roku 2016.
Island bol až do dvadsiateho storočia jedným z najchudobnejších národov Európy. Teraz je to jeden z najrozvinutejších národov na planéte. Island bol v roku 2007/2008 ohodnotený na prvom mieste v správe Indexu ľudského rozvoja OSN za rok 14/2011 kvôli silnému ekonomickému rozvoju, no v dôsledku hospodárskej krízy sa jeho hodnotenie HDI v roku 2011 prepadlo na 4.8. miesto. Napriek tomu podľa 2012 Economist Intelligence Island má podľa indexu druhú najlepšiu kvalitu života na svete. Island má jednu z najnižších mier rozdielov v príjmoch na svete podľa Giniho koeficientu a jeho hodnotenie HDI po korekcii nerovnosti stúpa na piate miesto. Od krízy miera nezamestnanosti na Islande neustále klesá, pričom v júni 6.1 bolo bez práce 2011 percenta pracovnej sily v porovnaní so 8.1 percenta v roku 2010 a 2016 percenta v roku 2016.
Mnohé politické skupiny sú proti vstupu Islandu do EÚ, najmä preto, že Islanďania sa obávajú straty kontroly nad svojimi prírodnými zdrojmi (najmä rybolovom). Islandská koruna je oficiálnou menou krajiny (ISK). Prijatie kanadského dolára (CAD) podporuje takmer 70 % Islanďanov, čo je viac ako ktorákoľvek iná mena na svete.
Podľa prieskumu Capacent Gallup zverejneného 5. marca 2010 sa za prijatie eura vyslovilo 31 % opýtaných, zatiaľ čo 69 % bolo proti. Gallupov prieskum zverejnený vo februári 2012 ukázal, že 67.4 percenta Islanďanov by v referende o členstve v EÚ hlasovalo proti.
V poslednom desaťročí sa islandské hospodárstvo diverzifikovalo do priemyselných sektorov a sektorov služieb vrátane vývoja softvéru, biotechnológie a financií; priemysel predstavuje približne štvrtinu ekonomickej aktivity, zatiaľ čo služby tvoria viac ako 70 %. Turizmus rastie, najmä v oblasti ekoturizmu a pozorovania veľrýb. Ročne Island navštívi približne 1.1 milióna turistov, čo je viac ako trojnásobok počtu obyvateľov krajiny. Zemiaky, zelená zelenina (pestovaná v skleníkoch), baranie mäso a mliečne výrobky tvoria väčšinu islandského poľnohospodárskeho sektora, ktorý tvorí 5.4 percenta HDP. Borgartn v Reykjavku je finančným centrom s významným počtom podnikov a tromi investičnými bankami. Islandská burza cenných papierov (ISE) bola založená v roku 1985.
Island je v Indexe ekonomickej slobody z roku 27 ohodnotený na 2012. mieste, čo je menej ako v predchádzajúcich rokoch, no stále patrí medzi najslobodnejšie krajiny sveta. V roku 29 je na 2016. mieste v globálnom indexe konkurencieschopnosti Svetového ekonomického fóra, čo je o jedno miesto menej ako v roku 2015. Island je 11. najvynaliezavejšou krajinou na svete podľa indexu INSEAD Global Innovation Index. Island má na rozdiel od iných západoeurópskych krajín systém rovnej dane: primárna sadzba dane z príjmu fyzických osôb je rovná 22.75 percenta a v spojení s obecnými daňami celková daňová sadzba nie je vyššia ako 35.7 percenta, nepočítajúc množstvo dostupných zrážok. Sadzba dane z príjmu právnických osôb je rovných 18 percent, čo ju robí jednou z najnižších na svete. Zavedená je aj daň z pridanej hodnoty, hoci daň z čistého bohatstva bola zrušená v roku 2006. Trh práce je jedným z najslobodnejších na svete a zákony o zamestnanosti sú primerane liberálne. Island má silné vlastnícke práva a je jedným z mála národov, kde sa používajú na riadenie rybolovu. Daňoví poplatníci, podobne ako v iných sociálnych štátoch, si navzájom vyplácajú rôzne dotácie, hoci s nižšou sadzbou ako v iných európskych krajinách.
Poľnohospodárska pomoc je najväčšia spomedzi krajín OECD napriek nízkym sadzbám daní a môže byť prekážkou štrukturálnej reformy. Okrem toho podľa noriem OECD majú výdavky na zdravotnú starostlivosť a vzdelávanie nízku návratnosť, a to aj napriek nedávnemu pokroku v týchto sektoroch. Problémy Islandu s menovou a makroekonomickou politikou boli zdôraznené v Hospodárskom prieskume Islandu OECD 2008. Na jar 2008 došlo k menovej kríze a 6. októbra bol zastavený obchod s islandskými bankami, keďže vláda bojovala za záchranu ekonomiky. Podľa najnovšieho hodnotenia OECD Island dosiahol pokrok v mnohých oblastiach vrátane vytvorenia udržateľnej fiškálnej politiky a obnovenia zdravia finančného sektora; naďalej však pretrvávajú výzvy, pokiaľ ide o zefektívnenie a udržateľnosť odvetvia rybolovu, ako aj zlepšenie menovej politiky na boj proti inflácii. Verejný dlh Islandu sa od hospodárskej krízy znížil a od roku 31 je teraz 2015. najväčší na svete z hľadiska národného HDP.
Ekonomická kontrakcia
V dôsledku kolapsu bankového systému a následnej hospodárskej krízy bol Island obzvlášť vážne zasiahnutý veľkou recesiou, ktorá sa začala v decembri 2007. Glitnir, Landsbanki a Kaupthing, tri najväčšie banky v krajine, mali spoločný dlh takmer šesť násobok hrubého domáceho produktu krajiny 14 miliárd EUR (19 miliárd USD) pred ich kolapsom. Islandský parlament prijal v októbri 2008 mimoriadne opatrenia na zmiernenie účinkov finančnej krízy. Islandský úrad pre finančný dohľad využil núdzové právne predpisy na prevzatie domácich operácií troch najväčších islandských bánk. Islandské orgány, najmä guvernér centrálnej banky Dav Oddsson, naznačili, že vláda nemá v úmysle prevziať zámorské pôžičky alebo aktíva bánk. Namiesto toho sa vytvorili nové banky, ktoré prevzali domáce aktivity bánk, a staré banky boli nútené zbankrotovať.
Islandská vláda 18. októbra 28 zvýšila úrokové sadzby na 2008 % (zo 7 % v auguste 2010), čo bolo rozhodnutie čiastočne vyvolané podmienkami získania pôžičky od Medzinárodného menového fondu (MMF). Po zvýšení kurzu sa obnovilo obchodovanie s islandskou korunou na voľnom trhu s ocenením približne 250 ISK za euro, čo je menej ako jedna tretina výmenného kurzu 1:70 zaznamenaného počas veľkej časti roka 2008 a podstatný pokles z 1: 150 výmenný kurz videný pred týždňom. Severské štáty sa 2.5. novembra 20 dohodli, že poskytnú Islandu 2008 miliardy dolárov.
Koaličná vláda sa rozpadla 26. januára 2009 v dôsledku všeobecného rozhorčenia nad tým, ako sa riešila finančná kríza. O týždeň neskôr bola ustanovená nová ľavicová administratíva, ktorá prostredníctvom legislatívnych úprav vytlačila guvernéra centrálnej banky Dava Oddssona a jeho spolupracovníkov z banky. Po demonštráciách pred centrálnou bankou bol Dav 26. februára 2009 prepustený.
Tisíce Islanďanov utiekli z národa od jeho zániku, pričom mnohí z nich sa usadili v Nórsku. V roku 2005 migrovalo z Islandu do Nórska 293 osôb; do roku 2009 sa ich počet zvýšil na 1,625 2010. Závery Osobitnej vyšetrovacej komisie islandského parlamentu boli zverejnené v apríli 2012, čo poukazuje na mieru podvodov v oblasti kontroly v tejto kríze. Landsbanki splatila približne polovicu pôžičky Icesave do júna 2016.
Podľa agentúry Bloomberg je Island na dobrej ceste dosiahnuť 2 % nezamestnanosť v dôsledku rozhodnutí krízového manažmentu prijatých v roku 2008, ako je umožnenie kolapsu bánk.