Na vele jaren van recessie maakt de economie van Sheffield een dramatische heropleving door. Volgens een Barclays Bank Financial Planning-rapport uit 2004 was de wijk Hallam in Sheffield in 2003 de best gerangschikte locatie buiten Londen voor totale rijkdom, met meer dan 12% van de personen die meer dan £ 60,000 per jaar verdienden. Volgens een studie van Knight Frank was Sheffield in de tweede helft van 2004 de snelst groeiende stad buiten Londen wat betreft kantoor- en woonruimte en huurprijzen. De huidige golf van herontwikkelingen, zoals de City Lofts Tower en St Paul's Place, Velocity Living en de herontwikkeling van de Moor, de aanstaande NRQ en de onlangs voltooide Winter Gardens, Peace Gardens, Millennium Galleries en vele projecten onder het herontwikkelingsbureau Sheffield One tonen dit aan. De economie van Sheffield groeide van £ 5.6 miljard in 1997 (GVA) tot £ 9.2 miljard in 2007. (2007 GVA).
Volgens de "UK Cities Monitor 2008" behoort Sheffield tot de top tien van "de beste steden om een bedrijf vandaag te vestigen", waarbij de stad op de derde en vierde plaats staat voor respectievelijk de beste kantoorlocatie en de beste nieuwe contactcentersite. Volgens hetzelfde onderzoek staat Sheffield op de derde plaats wat betreft "groenste reputatie" en op de tweede plaats wat betreft beschikbare financiële prikkels.
Sheffield is over de hele wereld bekend om zijn metallurgie en staalproductie. In Sheffield hebben zich veel doorbraken in verschillende sectoren voorgedaan. Benjamin Huntsman ontwikkelde bijvoorbeeld het smeltkroesproces in de jaren 1740 in zijn fabriek in Handsworth. De Bessemer-converter, uitgevonden door Henry Bessemer in 1856, maakte deze procedure overbodig. In het begin van de 18e eeuw creëerde Thomas Boulsover Sheffield Plate (verzilverd koper). Harry Brearley introduceerde roestvrij staal in 1912, en het werk van FB Pickering en T. Gladman in de jaren 1960, 1970 en 1980 was cruciaal voor de creatie van de huidige hoogvaste laaggelegeerde staalsoorten. Nieuwe geavanceerde productietechnologieën en -procedures worden ontwikkeld door de universiteiten van Sheffield en andere onafhankelijke onderzoeksorganisaties in het Advanced Manufacturing Park. Het Advanced Manufacturing Research Center (AMRC, een onderzoekssamenwerking tussen de Boeing Company en de University of Sheffield), Castings Technology International (CTI), The Welding Institute (TWI) en William Cook Group bevinden zich allemaal op de AMP.
Forgemasters, opgericht in 1805, is 's werelds laatste onafhankelijke staalfabriek en domineert het noordoosten van Sheffield langs de Lower Don Valley. Het bedrijf heeft een wereldwijde reputatie voor het maken van de grootste en meest gecompliceerde stalen smeedstukken en gietstukken, en het is goedgekeurd om belangrijke nucleaire componenten te maken, waaronder de onderzeeërs van de Royal Navy Astute-klasse. Het bedrijf heeft ook de mogelijkheid om Europa's grootste enkelvoudige ingot (570 ton) te gieten en breidt zijn mogelijkheden actief uit.
Hoewel ijzer en staal lange tijd de belangrijkste activiteiten van Sheffield zijn geweest, is de mijnbouw ook een belangrijke sector geweest, vooral in de afgelegen districten, en het Palace of Westminster in Londen is gebouwd met kalksteen uit steengroeven in de aangrenzende stad Anston. Callcenters, de gemeenteraad, hogescholen en ziekenhuizen zijn onder andere plaatsen om te werken.
Sheffield is een belangrijk winkelgebied, met verschillende High Street- en warenhuizen, evenals designerboetieks. De wijk Moor, Fargate, Orchard Square en de Devonshire Quarter zijn de belangrijkste winkelgebieden in het stadscentrum. John Lewis, Marks & Spencer, Atkinsons en Debenhams behoren tot de warenhuizen in het stadscentrum. Castle Market, gebouwd over de ruïnes van het kasteel, was oorspronkelijk de grootste markt van Sheffield. Deze structuur is gepland om te worden ontmanteld. Sheffield Moor Market opende voor het eerst zijn deuren in 2013. Het winkelcentrum Meadowhall en het retailpark, Ecclesall Road, London Road, Hillsborough, Firth Park en het winkelcentrum Crystal Peaks bevinden zich allemaal buiten het stadscentrum. Meadowhall stond op de 12e plaats en Sheffield City Centre op de 19e plaats in een beoordeling uit 2010 van de verwachte uitgaven in winkelcentra in het Verenigd Koninkrijk.
Sheffield heeft een District Energy-systeem dat huishoudelijk afval gebruikt om stroom op te wekken door het te verbranden en de energie eruit om te zetten. Het levert ook warm water, dat via twee netwerken wordt getransporteerd over ongeveer 25 km aan leidingen onder de stad door. Veel gebouwen in de stad zijn afhankelijk van deze netwerken voor warmte en warm water. Ze bevatten niet alleen theaters, ziekenhuizen, winkels en bedrijven, maar ook instellingen (Sheffield Hallam University en de University of Sheffield), evenals woonhuizen. Uit 40 ton afval wekt een afvalinstallatie 225,000 megawatt thermische energie en tot 60 megawatt elektrische energie op.
Sheffield City Area Enterprise Zone werd in 2012 opgericht om ontwikkeling op verschillende locaties in Sheffield en in de regio te bevorderen. In maart 2014 zijn extra sites aan de zone toegevoegd.